Ринок M&A: сучасний стан і динаміка розвитку Фінансова криза вплинула на характер угод злиття та поглинання, змінивши багато тенденцій попередніх років. Охарактеризувати нинішній стан ринку злиттів і поглинань і спрогнозувати динаміку наступного року «ПТ» попросив партнера МЮК Wolf Theiss Євгена ГУСЄВА.
– Як змінилася структура вітчизняного ринку M&A у зв’язку з економічною кризою?
– Сучасна структура ринку M&A характеризується незначною потребою в юридичному обслуговуванні угод злиття та поглинання, бо їх практичною немає, особливо це стосується угод з продажу та придбання нерухомості. Значно менше замовлень від інвесторів отримують фірми, що займаються юридичним аудитом компаній – потенційних об’єктів злиття та поглинання. Проте збільшується потреба у кваліфікованих юридичних послугах у таких сферах, як ведення справ про банкрутство, звернення стягнення на об’єкти застави та іпотеки, реструктуризація заборгованості корпоративних позичальників перед банками, заборгованості всередині банківської системи, списання та продаж (факторинг) «поганих боргів» банків, і взагалі у всіх видах юридичних послуг, пов’язаних з фінансами та банківською діяльністю.
– Якою буде динаміка українського ринку злиттів і поглинань наступного року?
– Враховуючи орієнтацію української економіки на експорт, перші ознаки покращення світової економічної кон’юнктури мають позитивно вплинути на прямі іноземні інвестиції та збільшити кількість угод злиття та поглинання. Що стосується якості правового регулювання як суттєвого чинника, який створює сприятливе середовище для інвестування, слід згадати про новий Закон про АТ і деякі зміни в податковому та банківському законодавстві, які роблять вигідним злиття невеликих та середніх банків. Виходячи з нашої практики, ми прогнозуємо також збільшення кількості угод з придбання іноземними та вітчизняними інвесторами потенційно прибуткових об’єктів комерційної нерухомості, які наразі недооцінені.
Незважаючи на пожвавлення в певних секторах економіки, зарано проголошувати, що Україна вже подолала кризу. Ще не сформувались умови для сталого економічного підйому: не досягнутий докризовий рівень кредитування промисловості та сільського господарства, невідомо, на якій позначці стабілізується валютний курс, не відновлено будівництво багатьох об’єктів житлової та комерційної нерухомості, немає стабільності та ліквідності на фондовому ринку. Не слід очікувати значного покращення загальноекономічної кон’юнктури до завершення президентських виборів. Отже, ознаки виходу з економічно-фінансової кризи з’являться не раніше другої половини 2010 р.
– Як вплине на ринок M&A новий Закон про АТ?
– Вплив цього Закону на ринок M&A буде позитивним, але опосередкованим. Так, вдосконалення принципів корпоративного управління, яке випливає із Закону «Про акціонерні товариства», зробить успішні товариства привабливішими для стратегічних інвесторів. А покращення стандартів захисту прав міноритарних акціонерів сприятиме портфельним інвестиціям, отже, непрямо пожвавить внутрішній ринок цінних паперів.
– Які зміни до українського законодавства сприятимуть укладанню угод злиття та поглинання? Чи може чіткіша нормативно-правова база підвищити активність у цій сфері?
– Безумовно, покращення якості правового регулювання підвищить активність у сфері укладення угод злиття та поглинання. Для цього ВР має привести законодавство, що регулює обіг цінних паперів, до рівня принаймні Польщі, Угорщини або Чехії. Другий важливий напрям роботи – удосконалення нормативних актів, які регулюють так зване державно-приватне партнерство. На жаль, закони «Про концесії» і «Про розподіл продукції» не заохочують приватних іноземних інвесторів, оскільки висувають нереалістичні фінансові вимоги.
– Які особливості процедура Due Diligence, що її використовують під час укладання угод злиття та поглинання, має в Україні?
– Процедура due diligence все частіше зводиться до ознайомлення юристів з документами, які розміщені у віртуальній data room, електронній інформаційній кімнаті. Це, звичайно, економить кошти клієнта, але підвищує ризик для покупців промислових об’єктів. Адже юридичний аналіз виключно «віртуальних» документів збільшує вірогідність того, що «матеріальні» (суттєві) негативні факти щодо бізнесу, який виставлено на продаж, не будуть виявлені. Наша багатолітня практика показує, що такі факти виявляються при співставленні документів з усною інформацією, яку юристи отримують під час інтерв’ю з менеджментом компанії, щодо якої проводиться юридичний аудит.
Розмову вела Катерина ФОМІНА
«Правовий тиждень»
|
|
Юридичні компанії України ______________________________
______________________________
|